둘 다 밤사이 아침 개장을 미리 비추지만, 개장 갭 예측 정확도에서는 코스피200 야간선물이 EWY보다 구조적으로 앞섭니다. 왜 그런지 네 가지 이유로 정리하고, 그럼에도 EWY를 보는 이유까지 짚었습니다.
코스피 개장 갭을 밤사이 미리 가늠하는 지표는 두 개가 대표적입니다. 코스피200 야간선물과 EWY(미국 상장 한국 ETF). 그럼 둘 중 어느 쪽이 더 정확할까요.
짧게 답하면 이렇습니다.
코스피200 야간선물입니다. 개장 갭 예측 정확도에서 야간선물이 EWY보다 구조적으로 앞섭니다. 야간선물이 아침 시가와 직접 묶여 있기 때문입니다.
이유를 네 가지로 나눠 보겠습니다.
① 차익거래로 시가와 '직접' 묶여 있다
야간선물 가격과 다음 날 개장가가 벌어지면, 그 틈을 노린 매매가 즉시 메웁니다. 이 강제 고리 덕분에 야간선물이 1% 움직이면 개장 갭도 거의 1% 벌어집니다. 개장 갭 설명력은 R² 0.67로 측정됩니다. EWY에는 이런 강제 고리가 없습니다. 국경 너머 다른 시장에서 거래되기 때문입니다.
② 야간선물은 '원화 코스피200 그 자체'다
야간선물은 코스피200을 원화로 그대로 담습니다. 반면 EWY는 달러로 표시됩니다. 그래서 EWY의 움직임에는 한국 주식의 등락뿐 아니라 원/달러 변화가 섞여 있습니다. 갭을 예측하려면 이 환율을 걷어내야 하는데, 그 과정 자체가 오차를 만듭니다.
③ EWY는 프리미엄·괴리가 낀다
미국장이 열려 있는 동안 한국 주식(EWY의 내용물)은 거래되지 않습니다. 그래서 EWY 가격은 멈춰 있는 순자산가치 위에서 미국 투자자 수급으로만 움직이고, 실제 가치보다 비싸지거나 싸지는 괴리가 생깁니다. 이 ETF 자체의 수급 노이즈가 갭 예측을 흐립니다.
④ 애초에 겨냥하는 지수가 다르다
EWY가 추종하는 건 코스피200이 아니라 MSCI 한국 지수입니다. 구성 종목과 비중 규칙이 코스피200과 다릅니다. 즉 EWY는 코스피200을 정면으로 겨눈 지표가 아니라, 비슷하지만 다른 바구니를 비추는 셈입니다. 이 미스매치가 정확도의 천장을 낮춥니다.
| 항목 | 코스피200 야간선물 | EWY |
|---|---|---|
| 시가와의 연결 | 차익거래로 직접 | 간접 (강제 고리 없음) |
| 표시 통화 | 원화 (그대로) | 달러 (환율 섞임) |
| 추종 대상 | 코스피200 | MSCI 한국 지수 |
| 고유 노이즈 | 작음 | 프리미엄·괴리 |
| 개장 갭 예측 | 더 정확 | 상대적으로 덜 정확 |
야간선물이 더 정확하다면 EWY는 필요 없을까요. 아닙니다. 야간선물이 멈추는 구간이 있기 때문입니다.
코스피200 야간선물은 새벽 6시에 거래가 끝납니다. 그 뒤 개장까지 3시간의 공백 동안, 미국 애프터마켓이나 막판 뉴스는 야간선물에 반영되지 않습니다. 이때 EWY 시간외 가격이 그 공백을 메워 줍니다. 또 야간선물 신호가 맞는지 크로스체크하는 용도로도 유용합니다.
정리하면, 개장 갭 예측의 주력은 야간선물, EWY는 공백 보완과 대조용 보조입니다.
야간선물의 개장 갭 R²(0.67)는 265거래일 데이터로 측정된 값입니다. 반면 EWY 전용 R²는 저희 데이터에 없어, 근거 없는 숫자를 지어내지 않습니다. 다만 위 네 가지 구조적 이유로 EWY가 야간선물보다 낮다는 방향은 분명합니다. 정확한 EWY 수치는 일별 원자료로 별도 산출이 필요합니다.
"야간선물이든 EWY든, 올랐으니 아침에 사자."
어느 쪽이든 그 상승은 이미 시가에 반영돼 열립니다. 두 지표 모두 '어디서 열리나'를 알려줄 뿐, '열린 뒤 어디로 가나'는 알려주지 않습니다. 장중 흐름에 대한 설명력은 R² 0.02, 사실상 0입니다.
개장 갭 예측의 주력은 코스피200 야간선물입니다. EWY는 야간선물이 멈춘 새벽 6시 이후 공백을 메우거나, 신호를 대조하는 보조 지표로 쓰는 게 맞습니다.
있습니다. 야간선물은 6시에 끝나므로, 그 뒤 미국 애프터마켓 움직임이나 막판 뉴스는 EWY 시간외 가격이 더 잘 반영합니다. 이 공백 구간에서는 EWY가 유용합니다.
안 됩니다. EWY는 달러 표시라 원/달러 변화가 섞여 있습니다. 원화가 크게 움직인 날이면 EWY 등락의 일부는 환율 탓이므로, 환율을 먼저 걷어내야 실제 갭에 가까워집니다.
저희 데이터에는 EWY 전용 R²가 없어 특정 숫자를 제시하지 않습니다. 다만 차익거래 연결·통화·프리미엄·추종지수 차이라는 네 가지 구조적 이유로, 야간선물(0.67)보다 낮다는 방향은 분명합니다.
EWY가 미국에 상장돼 달러로 거래되기 때문입니다. 한국 주식을 달러로 환산해 담다 보니, 원/달러가 움직이면 한국 주식이 그대로여도 EWY 가격이 바뀝니다.
SOX는 반도체 방향에 특화된 지표라, 코스피 전체 개장 갭을 겨냥하는 데는 더 부분적입니다. 개장 갭 예측의 정확도 순으로는 야간선물이 가장 앞서고, EWY, 그다음 특정 섹터를 비추는 SOX 순으로 보면 됩니다.