어제 종가와 오늘 시가가 왜 벌어지는지, 그 갭을 누가 만드는지, 그리고 초보가 갭을 보고 흔히 저지르는 실수까지 처음부터 짚었습니다.
주식을 막 시작하면 이런 순간을 꼭 만납니다. 어제 분명히 2,700에서 장이 끝났는데, 오늘 아침 창을 켜니 2,720에서 시작하고 있습니다. 밤사이 아무 거래도 없었는데, 대체 이 20포인트는 어디서 온 걸까요.
이 불연속적인 점프가 바로 갭(Gap)입니다. 그리고 갭을 제대로 이해하면, 초보가 아침에 가장 많이 하는 실수 하나를 피할 수 있습니다.
갭을 말하려면 두 단어를 먼저 알아야 합니다.
교과서적으로는 오늘 시가가 어제 종가에서 이어져야 할 것 같습니다. 어제 2,700에서 끝났으면 오늘도 2,700 근처에서 시작하는 게 자연스러워 보이죠.
그런데 현실은 그렇지 않습니다. 그 사이 18시간이 비어 있기 때문입니다.
갭의 정의는 단순합니다.
앞의 예시처럼 2,700에서 끝나고 2,720에서 시작하면 갭상승, 2,680에서 시작하면 갭하락입니다.
핵심 질문은 "왜 벌어지느냐"입니다. 한국 정규장이 문을 닫아도 세상은 멈추지 않습니다. 밤사이 미국 고용지표가 발표되고, 연준이 금리를 정하고, 엔비디아 실적이 나오고, 반도체 업황 뉴스가 터집니다.
그 정보가 다음 날 아침 한꺼번에 첫 가격에 얹힙니다. 그 결과가 갭입니다.
9시 정각에 누가 먼저 사느냐로 정해지는 게 아닙니다. 개장 전 오전 8시 30분부터 9시까지 매수·매도 주문을 미리 받아두었다가, 9시에 이 주문들을 한 가격에 몰아서 체결합니다(장 시작 동시호가). 그래서 시가는 "밤사이 쌓인 모두의 판단이 합쳐진 첫 숫자"에 가깝습니다.
여기가 초보가 잘 모르는 부분입니다. 정규장이 닫혀 있는 동안에도, 코스피200 선물은 계속 거래됩니다.
한국거래소(KRX) 야간 파생상품시장에서 코스피200 선물은 저녁 6시부터 다음 날 새벽 6시까지 거래됩니다. 미국장이 열리고 닫히는 그 시간에, 한국 지수에 대한 가격이 실시간으로 매겨지고 있는 겁니다.
그리고 이 밤사이 만들어진 가격이 다음 날 아침 시가를 사실상 결정합니다.
| 구분 | 무엇을 보나 | 설명력 |
|---|---|---|
| 개장 갭 | 전일 종가 → 오늘 시가 | R² 0.67 |
| 종가 | 전일 종가 → 오늘 종가 | R² 0.37 |
| 장중 | 오늘 시가 → 오늘 종가 | R² 0.02 |
265거래일치 KRX 공식 데이터를 회귀분석한 결과입니다. 쉽게 말하면, 야간선물이 밤사이 1% 오르면 아침 개장 갭도 거의 1% 벌어집니다.
우연이 아닙니다. 차익거래라는 구조가 강제로 맞춰줍니다. 밤사이 형성된 선물 가격과 아침 시가가 서로 따로 놀면, 그 틈을 노린 매매가 순식간에 들어와 차이를 메웁니다. 그래서 갭은 "예측"이라기보다 밤사이 이미 정해진 결과에 가깝습니다.
이제 실전입니다. 갭을 처음 알게 된 사람은 십중팔구 이렇게 생각합니다.
"야간선물이 밤사이 올랐네? 그럼 아침에 사면 오르겠지."
아닙니다. 야간의 상승분은 이미 시가에 반영돼 있습니다. 즉 시가 자체가 그만큼 높아진 채로 시작합니다. 그 오른 가격에 사는 것으로는 아무 이득도 없습니다. 남들이 밤사이 이미 반영해둔 값을 뒤늦게 정가로 사는 셈이니까요.
갭은 "오늘 어디서 문을 여는가"를 알려줄 뿐, "문을 연 뒤 어디로 가는가"는 알려주지 않습니다.
위 표를 다시 보세요. 시가에서 종가까지의 장중 흐름은 설명력이 R² 0.02, 사실상 0입니다. 갭상승으로 출발한 날이나 갭하락으로 출발한 날이나, 그날 하루 오르내림에는 의미 있는 차이가 없었습니다.
갭으로 방향을 맞히려 하지 마세요. 대신 "오늘 아침 시장 분위기를 미리 읽는 온도계"로 쓰는 게 맞습니다.
마지막 항목이 특히 중요합니다. 변동성이 큰 시기에는 오차범위가 잔잔한 시기의 4배 가까이 커집니다. 이럴 땐 "갭상승일지 갭하락일지" 방향조차 확정할 수 없습니다.
아닙니다. 갭은 밤사이 들어온 정보가 가격에 반영되는 지극히 정상적인 과정입니다. 정보가 많은 날일수록 갭이 큽니다. 갭 자체가 좋고 나쁨을 뜻하지는 않습니다.
통계적으로 무관했습니다. 265거래일 기준 장중 설명력은 R² 0.02였습니다. 갭상승으로 출발한 날의 장중 등락은 갭하락으로 출발한 날과 유의미하게 다르지 않았습니다. "위로 열었으니 위로 간다"는 근거가 없습니다.
9시 정각에 즉석에서 정해지는 게 아닙니다. 오전 8시 30분부터 9시까지 받아둔 매수·매도 주문을 한 가격에 몰아서 체결하는 방식(장 시작 동시호가)으로 첫 가격이 결정됩니다.
증권사 HTS·MTS가 가장 정확합니다. KRX 공식 데이터는 다음 날 오전 8시에 공개되므로 실시간이 아닙니다. 개장 전이라면 미국 나스닥 선물, 필라델피아 반도체지수(SOX), EWY(한국 ETF)로 대략 환산할 수 있습니다.
"갭은 언젠가 메워진다"는 말이 널리 퍼져 있지만, 저희 데이터에서는 확인되지 않았습니다. 갭상승일의 장중 흐름을 검증했으나 통계적으로 유의하지 않았습니다. 격언으로만 믿지 마세요.
설명력이 코스피보다 낮습니다. 코스닥 개장 갭 R² 0.58, 종가 R² 0.21입니다. 중소형주·바이오·테마주 비중이 커서, 간밤 미국 지표로 설명되는 부분이 상대적으로 작습니다.